L’operazione annunciata da Mare Group si inserisce in un preciso percorso di consolidamento industriale volto a rafforzare la presenza dell’azienda nelle filiere tecnologiche strategiche ad alto valore aggiunto. Scegliere di fare il proprio ingresso nel capitale di un fornitore storico dell’industria aerospaziale e militare come la società di Aprilia consente al gruppo ingegneristico di integrare competenze specializzate nella produzione e riparazione di componenti elettroniche ed elettromeccaniche.
La mossa valorizza le sinergie con i grandi player della difesa nazionale e internazionale, in un momento storico in cui la spesa pubblica per le tecnologie della sicurezza continua a mostrare un’elevata priorità programmatico-finanziaria a livello europeo. Il titolo può ancora considerarsi a media/bassa capitalizzazione di mercato, anche se molti investitori hanno iniziato ad adocchiarlo da tempo. La strategia di acquisizione su questo grande gruppo le permetterà di crescere ulteriormente?
Struttura dell’accordo: 2,4 milioni di euro, golden power e opzione per salire al 100%
La transazione definita tra i vertici societari fissa contorni finanziari rigorosi, agganciando la valorizzazione dell’asset ai flussi di cassa operativi e prevedendo una precisa scaletta di integrazione. L’intesa prevede l’acquisto del 60% del capitale di ASS.EL. per un corrispettivo pari a 2,4 milioni di euro. L’operazione assegna alla società bersaglio un Enterprise Value pari a circa 4 volte l’EBITDA atteso per l’esercizio 2026 (stimato intorno a 0,6 milioni di euro su un valore della produzione di 5 milioni).
Il regolamento al momento del perfezionamento (closing atteso entro il 31 dicembre 2026 e subordinato al via libera governativo per la normativa Golden Power) avverrà per il 95% in denaro (circa 2,3 milioni di euro) e per il 5% tramite azioni proprie Mare Group (circa 0,1 milioni di euro valorizzate a 5,60 euro ciascuna e vincolate da un periodo di lock-up di 24 mesi). Le somme sono parametrate sulla posizione finanziaria netta rettificata al 30 settembre 2026 e saranno soggette a conguaglio sulle metriche contabili a fine anno.
L’intesa include una combinazione di opzioni incrociate di acquisto (call) per Mare Group e di vendita (put) per i soci fondatori sul restante 40% del capitale, esercitabili nei 6 mesi successivi al terzo anno dal closing. Il prezzo della quota residua verrà calcolato applicando un multiplo pari a 6 sull’EBITDA medio rettificato dei tre esercizi successivi, legando in modo vincolante la valorizzazione finale alle reali capacità di crescita del business integrato.
Inquadramento del titolo e mossa strategica
La struttura dell’operazione esprime un’elevata disciplina finanziaria da parte del management di Mare Group. Acquistare la maggioranza iniziale a multipli contenuti (4x l’EBITDA) lasciando ai soci venditori una quota del 40% indicizzata alla crescita futura rappresenta un’ottima tutela contro i rischi di integrazione post-acquisizione. Inoltre, la presenza tra la clientela di primari operatori della difesa come Leonardo garantisce una buona visibilità sulle commesse operative dei prossimi anni.
Sul listino Euronext Growth Milan il titolo si scambia (al momento di questa stesura) attorno ai 5,14 euro per singola unità, mostrando una fase rialzista di breve termine (1,98% nell’ultimo mese) all’interno di un trend strutturale che evidenzia una crescita del +53,43% su base semestrale ed un bilancio positivo di circa il +28,50% su scala annuale. Ricordiamo altresì che il segmento aerospazio e difesa è disponibile anche tramite tantissimi ETF settoriali, come ad esempio iShares Global Aerospace & Defence UCITS ETFDFND7,98 €▼ -1,87%
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